牛小散长城基金曲少杰：港股的“估值洼地”效应与结构优势不断吸引全球资本

　　港股投资热情高涨，助推港股基金规模持续扩大。Wind数据显示，截至三季度末牛小散，港股基金规模明显扩张，突破万亿元人民币。港股基金规模快速增长的核心驱动因素是什么？我们来看长城基金国际业务部副总经理曲少杰的解读。

　　曲少杰表示，港股基金规模持续增长的核心驱动力主要体现在以下三个方面：

　　一是港股市场显著的“估值洼地”效应。当前港股估值相对偏低，依然处于全球资本市场低位。截至2025年11月10日，恒生指数市盈率（TTM）为11.97倍，显著低于德国DAX（18.44倍）、英国富时100（20.23倍）等全球主要股指。同时，股息率达3.05%，较标普500（1.11%）更具吸引力。这种估值优势有望吸引资金持续流入。

　　二是港股的结构优势。港股市场或能同时满足防御性与成长性的双重配置需求，具有哑铃策略两端的优势：一方面部分蓝筹高股息率股票具有6%左右的股息率，适合作为利率下行周期中的防御选择；另一方面牛小散，以科技互联网、生物医药及新消费等为代表的领域聚集中国具创新力的企业，有助把握港股科技成长机遇。这两类资产吸引了大量资金流入港股。

　　三是中国资产的吸引力持续提升。港股市场作为中国优质企业的重要上市平台，集中了一大批优质成长股与价值股。随着中国经济复苏尤其高科技产业不断创新突破，无论是海外资金还是内地资金都希望积极参与到中国经济，共享中国经济高质量发展尤其科技发展的投资红利。

　　关于港股市场表现亮眼且备受资金关注的领域，曲少杰指出，主要聚焦在高股息、科技互联网、生物医药与新消费四大领域。

　　曲少杰表示，在全球利率下行背景下，港股高股息股票资产成为追求稳定收益的稀缺品种，随着美国可能进入新一轮降息周期，港股高股息板块的估值有望得到持续支撑。他同时强调，港股市场汇聚了代表中国人工智能发展前沿的科技互联网企业、这类企业的核心技术已具备全球竞争力；中国生物医药领域的发展也正在形成实质性的技术突破，行业定位从跟随者向创新引领者转型；此外，港股新消费行业的崛起亦彰显了中国IP和文化走向世界的能力，这些都逐渐成为海内外投资者投资中国资产的重要方向。

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